国际资本流动新趋势

　　 (一) 国际资本流动的新趋势
　　 近年来，在经济全球化发展和产业结构加速调整转移的进程中，国际资本流动出现了一些新的趋势：
　　1、证券化趋势 所谓证券化,是指在国际资本市场上运用证券的方式进行筹资。在世界经济持续增长、通货膨胀率普遍下降和利率水平相对偏低的大环境下,伴随着通讯和信息技术的飞跃进步以及金融创新的不断发展,国际证券投资表现得非常活跃,已经成为国际资本流动中一个引人注目的现象。国际证券筹资是近年来迅速崛起的国际筹资方式。1984年,国际银团贷款总额(593亿美元)首次低于当年的国际债券发行总额(814亿美元),确立了国际证券筹资在国际筹资中的主导地位。据《世界日报》报道,2000年上半年,国际资本市场上发行的债券总额高达6000亿美元,比上年同期多二成以上。由此可见,国际资本流动的证券化趋势正在迅速发展。
　　2、市场倾斜化趋势 近年来,国际厂商在选择海外投资地点时,廉价劳动力因素的重要性逐渐降低,而市场规模及前景成为厂商的主要考虑因素。与其选择廉价劳动力,不如选择较大市场。英国《金融时报》报道,据一个公司对投资意向的调查表明,21世纪初对外投资的主要考虑因素将是增加进入外国市场的机会,而不是要削减生产成本。这就使得许多大公司的投资战略开始发生变化,从生产流向营销,竞相建立网点以拓展市场。20世纪90年代中期以来,跨国公司在海外新增的营销网点以年均25%的速度增加,其中在发展中国家的年均增幅高达35%。海外投资更重视市场效益这一特点,不仅存在于发达国家,而且新兴工业国的企业也纷纷效尤。许多公司还积极在投资国拓展第三产业,特别是金融业和商业,如美国花旗银行已夺得泰国信用卡市场40%的份额。
　　3、规模扩大化趋势 随着生产国际化、资本国际化和市场国际化的迅速扩张,国际贸易和国际金融都有了空前的发展。特别是在金融领域,随着金融市场全球一体化、证券化、自由化和金融创新与技术革新,国际金融和国际金融市场发生了巨大变化。国际资本流动的规模和速度惊人,表现出明显的扩大趋势。美国、日本、英国等主要发达国家的海外资产和海外负债在各自的GDP中所占的比例都翻了一番。此外,国际金融市场上游资充斥,“热钱”交易量逐年上升。根据国际清算银行和世界贸易组织的一份统计资料显示,全球货币日平均交易量曲线近10年来一直呈大幅上升趋势,目前已经上升到平均每天1万亿美元以上。
　　（二）吸引国际资本新机遇
　　 在世界产业结构调整过程中，国际资本流动的总量增长可能会进入一个波动幅度不大的调整。但是，从国际资本流动的结构变化看，未来几年国际资本有可能增加对发展中经济和发展中地区流动，特别是向那些正在采取较大开放政策措施的国家和地区流动。
　　 因此，国际著名的投资商提出了增加对发展中经济投资（包括实体投资和证券投资）的建议。摩根士丹利2001年以来，一直在建议投资者减少对美国股市的投资，买进欧洲股票；美林公司也建议全球投资者增持新兴市场股指成分股，并对美股持中性态度。这些投资商的建议正在影响国际资本市场的变化，非美经济体的政策调整正在激活非美经济体市场。
　　 最近，亚、欧两大非美经济体的政策正发生有利于资本市场发展的调整，这是一个重要的设法摆脱对美国经济依赖的征兆。美国经济体的发展速度放慢，国际资本逐渐从美国经济体分流到非美经济体，对非美经济体特别是对亚欧经济是一个机遇，对中国经济和资本市场的发展也许会产生积极的影响。因为“入世”后的中国经济充满活力，投资和贸易环境快速改善，投资回报率明显高于不少发达国家，甚至高于美国，又是世界制造业大国，这将会促使越来越多的投资商来投资制造业。这就需要通过发展资本市场来吸引外资，特别是吸引外国并购资本和投机资本，通过吸引这些国际资本来增加国内实体经济特别是制造业的资本供给。
　　 最近两年来，外商直接投资增长加速，充分说明外商看好中国这个巨大市场。今后若干年国际资本流动对发展中国家和地区、特别是中国的经济发展更为有利。